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实际生活中当然也有例外，比如像老干妈这样的企业很有意思，自己在市场上形成一定影响之后靠他的品牌效应和他可以迅速扩大的产能，能坚持不贷款、不上市，就是靠自己产品在市场上实际的吸引力作用，使很多的进货商到他那儿以交钱提货走人的方式扩张发展，使他的现金流规模不断提升，滚雪球式地完成一个创业成功过程以自己有限资本的投入而迅速扩张，把规模做大，以至走向世界。

真正的商业银行是与市场经济相适应的现代商业银行，它首先应当具有企业属性，它要按照市场经济的规律，经营特殊的商品（货币）。金融风险的主要特征有集中性、扩散性、隐蔽性、突发性、危重性。

1997年11月，中央召开我国最高级别的金融会议——全国金融工作会议。1996年12月1日，中国正式宣布接受货币基金组织协定第八款的要求，实现了人民币经常项目完全可兑换。金融体系正常安全运行，对经济全局的稳定和发展至关重要。进一步做好金融工作，保证金融安全、高效、稳健运行，是国民经济持续快速健康发展的基本条件。包括金融业务与工具的创新，比如保值储蓄、住房储蓄、按揭贷款、信用卡、网上银行、网上证券交易、银证通等金融业务的创新。

外资金融机构在中国的发展壮大，一方面引进了外资和先进的技术管理经验，加快了中国金融业国际化步伐，另一方面还大大促进了我国经济金融的发展。全国货币供应量由1989年底的1.3万亿元快速增长为2001年底的15.8万亿元，每年增长23％。当前美国到底是否处于衰退状态，还要等半年后由NBER根据这些标准去追认。

中国仍需维持对资本跨境流动的管理并最大限度维持人民币汇率的灵活性。从供给和需求两个方面来看，只能得出以下结论：美国通胀形势将会进一步好转。伯南克认为，美国通胀主要是由供给冲击造成的，是供应链中断的结果。作为中国经济增长的外部环境，对于2023年的世界经济形势，没有理由感到乐观。

据此可以断言，户外娱乐价格上涨是供给冲击造成的。此外，如果有了缺口但没有货币，有需求没有购买力也形成不了通胀压力。

另一位著名的经济学家萨金特则提出一个非常简单的公式：通货膨胀就是供求缺口的函数。当时，美国疫情暴发、经济遭受供给和需求同时左移的双重冲击，美国股市出现次贷危机以来最严重的暴跌（股市暴跌也有其技术性原因）。此外，上文已经提到2022年美国财政赤字将大幅减少。第三，2008年以来，美国消费支出增速大致保持在2%，只是在2021年美国消费支出才开始快速增长。

看通货膨胀会不会持续，关键看工资是否上涨。升息加QT必然导致股票和房市价格的下降。次贷危机爆发之后，美联储执行零利率加QE政策（联储购买国债和MBS）。应该看到，在不同时期，两者对通货膨胀率上升的相对重要性会有所变化。

第三，从需求端看，尽管美国一再升息，美国实际利率仍然为负，如果想抑制投资需求，利息率还可以提高一些。由于国债收益率下降，投资者就只好进入股票市场和其他资本市场，买股票、买房产。

滞胀的阴影已开始在美国出现。根据本人推算，美国的净债务对GDP比还将继续上升，最终可能达到100%。

美元指数下降是否是联邦基金利率下降所致？应该与此有关，但也不全是，因为同期美国的经常项目逆差明显恶化，美国的外部均衡问题重新引起关注。但直到2021年10月之前，大家对美国通货膨胀形势的严重性普遍估计不足。事实上，绝大部分经济学家都认为美国的通货膨胀不是大的问题。拜登政府延续了特朗普政府极具扩张性的财政政策，在2021年3月11日签署了1.9万亿美元的《美国救助计划法案》（The American Rescue Plan Act，ARPA）。为吸收多余的美国国债，除非出现新的购买者，美国国债价格必然下跌，收益率必然上升。本文仅就美国经济的一些问题分享一些看法。

这种情况同美国经常项目逆差与GDP之比明显下降不无关系，而国际收支状况的好转又与危机期间美国居民储蓄率上升企业投资率下降有关。拜登所提出的相当大部分的刺激计划未能顺利变成法案。

美国的经济增长过去两个季度都是负增长。根据2021年11月彭博社公布的美国经济学家的预测，2021年年底，美国的通货膨胀率在达到7%之后就会开始逐月下降，到2022年年底，将下降到3%以下。

后来是2020 —2021年每人600美元。股市、房地产的价格上涨会产生财富效应。

此后是通过大量购买美国国债，抬高国债价格。2010 —2019年美国的年均财政赤字率为4.8%，明显超过自1970年以来3%的年均赤字率。本文认为，两派观点都有道理。两个月之后，她仍否认通胀将是一个问题（Would be a problem.）。

第一次是2020年4月，每人1200美元。拜登上台后提出过包含3.5万亿美元的《重建美好法》，后来该计划的规模缩减到1.75万亿美元。

至于这种政策是否必要，则应另当别论。住宅投资的贡献是-0.71%。

在供给冲击并未减弱的情况下，如果扩张性财政、货币政策强度过大，在抵消了负面需求冲击影响从而抑制了产出下降（或经济增速下降）的同时，可能会使通货膨胀形势严重恶化。面对这种形势，美国政府采用了扩张性的货币政策和财政政策，刺激有效需求，以便使d1回到d0的位置。

2020—2021年美国财政政策的扩张程度是第二次世界大战结束以来所仅见。2021年11月缩减版的《重建美好法》在众议院获得通过，但仍有待在参议院通过。但2020 —2021年美国的巨额财政赤字远超前10年均值。第二，M1增速飙升240%发生在2020年3月美联储资产翻番之后，同2008年以来美联储的QE和零利率政策并无关系。

2020年3月后，美国政府和美联储采取扩张的财政货币政策，就大方向来说是正确的。中国是一个发展中国家，同时又是一个大国。

自2008年以来，美国一直在执行QE和零利率政策。自1985年以来，美国的海外净债务持续增加。

随着美国净债务对GDP比的上升，外国投资者会要求美国提高美国国债的风险贴水，加之美国及其盟国扣押俄罗斯中央银行外汇储备，严重破坏了美元的信誉，发展中国家购买美国国库券的意愿下降。这样做虽然必然导致物价的上涨，但产出水平可以得到一定的恢复（y1恢复到y2）。